4月14日，燕京啤酒（000729.SZ）大幅高开约5.5%，一度创下历史新高，不过随后却高开低走，收盘下跌0.22%，报收于13.63元/股，市值384.2亿元。

燕京啤酒今日的高开和一季度数据的超预期有关。公司昨晚发布业绩预告，预计一季度归母净利6200万元至6600万元，同比增长约70倍至75倍之多，成绩单可谓亮瞎眼。

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此前有券商研报认为，2022年一季度啤酒行业产量基数较低，铝罐成本较高，2023年伴随着大宗商品价格的调整，包括易拉罐、瓦楞纸等包材市场价格同比出现回落，成本端的压力下行，导致头部啤酒企业有望表现出较大的利润弹性。从燕京啤酒“开门红”的表现来看，结论正逐步应验。

从需求端来看，去年年末开始，国内防疫政策大幅度优化，核酸检测成为历史，跨区人口流动的限制完全被取消，消费行业就像一根被压抑很久的弹簧，明显直接受益于后疫情时代的正式到来，各类场所开始人头攒动，这其中，随着餐饮、夜场等渠道的恢复，啤酒自然也直接受益于本轮消费复苏行情。

此外，业绩增长还与公司的自我革新有关。2022年借力冬奥，公司陆续推出了燕京鲜啤2022、燕京U8plus、燕京S12皮尔森、燕京狮王精酿系列，产品线整体升级，中高端产品矩阵更加丰富，尤其是燕京U8销量继续大幅攀升，以近40万吨、超8亿瓶的年销量成为业内近三年成长速度最快的大单品之一，为公司利润抬升提供了支撑，同时也重塑了品牌的价值。据悉，今年“五一”假期公司将携手草莓音乐节举办燕京啤酒文化节，进一步提升品牌势能。

不过燕京啤酒的股价高开低走，市场似乎并不买账，这或许是因为走势已经提前反映了基本面的相关预期。自去年5月份开始，公司股价便步入上行趋势，股价节节攀升，截至目前已悄然翻倍。公司2022年前三季度资料显示，在燕京啤酒前十大股东列表中，不少机构赫然在列，包括南方基金、大成基金等。

此前，燕京啤酒公布2022年业绩快报，公司去年实现营收132.02亿元，同比增加10.38%，实现净利润3.52亿元，同比增加54.51%。事实上，整个啤酒业头部公司业绩都表现不错，包括青岛啤酒（600600.SH）、华润啤酒（00291.HK）、重庆啤酒（600132.SH）等公司都已相继披露2022年业绩。

其中，青岛啤酒去年实现营收321.72亿元，同比增长6.65%，实现归母净利润人民币37.11亿元，同比增长17.59%。华润啤酒去年实现营收352.63亿元，同比增长5.6%，实现归母净利润人民币43.44亿元，同比小幅下降5.3%。重庆啤酒去年实现营收140.39亿元，同比增长7.01%，归母净利润为12.64亿元，同比增长8.35%。

近年来啤酒行业步入存量阶段，伴随着消费升级的大趋势，很多人对啤酒消费观念转以“喝少些、喝好些”为主，啤酒行业整体也在加速转型，头部企业争相竞争中高端啤酒市场。2022年，市场竟然出现千元价格带的啤酒，改变人们对于啤酒廉价的印象，一众啤酒巨头鏖战高端化，这也导致行业集中度进一步攀升，呈现强者恒强的格局，不少边缘啤酒企业生存颇为艰难。

政策方面，根据中国酒业协会发布的《中国酒业“十四五”发展指导意见》的规划，预计到2025年，我国规模以上啤酒企业总产量将达到3800万千升，较“十三五”末上升约11.4%，年均增长2.3%。同时，总收入和总利润将分别较“十三五”末上升约63.4%和124%，年均增长约达12.7%和24.8%；利润率也将较“十三五”末约9.1%进一步改善3.4个百分点至12.5%。预期啤酒行业在“十四五”期间高端化趋势或将持续，头部酒企盈利能力有望继续提升。

在此背景下，燕京啤酒努力打造内功，发力中高端市场，其业绩也不负众望，呈现加速增长的态势。有券商研报表示，2023年，现饮消费场景复苏消费升级继续叠加原材料成本改善，啤酒行业有望继续呈现较好业绩弹性。燕京啤酒作为其中的优等生，值得高看一线。不过公司股价高开低走，短期恐怕以震荡为主，选择做时间的朋友，恐怕更适合这类公司。

作者|飞鱼

编辑|Terry

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